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30.08.2022 05:57 PM
O BCE está pronto para aumentar as taxas com base na inflação.

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De acordo com os representantes do BCE que participaram do simpósio Jackson Hole na semana passada, o Banco Central Europeu está pronto para repetir o aumento da taxa de meio ponto que implementou no mês passado. Eles também observaram que uma mudança ainda maior é possível se a inflação se aproximar de outro recorde.

Isabelle Schnabel, membro da Diretoria Executiva, a mais alta funcionária do BCE presente na reunião, exortou outros membros a "demonstrar sua forte determinação em devolver rapidamente a inflação ao nível alvo".

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Os dados sobre os preços ao consumidor da zona do euro, que devem ser divulgados na quarta-feira, provavelmente destacarão a urgência. Afinal de contas, as estimativas apontam para outro recorde de 9%, que é mais de quatro vezes o alvo de 2%.

Os formuladores de políticas estão lutando persistentemente para estabilizar os preços após a inflação ter saído de controle este ano. Mas sua capacidade é limitada pelo risco crescente de recessão na Europa, bem como pelo fato de que não têm controle sobre a guerra na Ucrânia.

Além das taxas, outros tópicos abordados no simpósio de Jackson Hole incluíram a depreciação do euro em relação ao dólar e a diminuição das compras de títulos pelo BCE.

Após um aumento de meio ponto maior do que o esperado que começou em julho, uma minoria considerável na Assembleia de Governadores de 25 membros está considerando um aumento de 75 pontos base em setembro. Nenhum dos funcionários indicou que iria pressionar para um movimento maior, citando a importância dos dados e previsões que ainda estão por vir. Mas de acordo com pessoas familiarizadas com a situação, é provável que novas previsões do BCE mostrem mudanças significativas para cima que podem empurrar a inflação de 2023 para mais de 5%.

Mesmo alguns dos responsáveis políticos mais cautelosos do BCE, como o finlandês Olli Rehn e o francês François Villeroy de Galhau, enfatizaram a necessidade de uma ação "significativa", pensada na linguagem para sinalizar o apoio a mais 50 pontos base.

Enquanto isso, Schnabel disse que mesmo que uma recessão ocorra, eles têm pouca escolha a não ser continuar o caminho atual. O chefe do Bundesbank, Joachim Nagel, também disse que era muito cedo para pensar em quando parar de aumentar as taxas.

Inflação

Há uma preocupação crescente de que as pessoas possam em breve começar a perder a confiança na capacidade do BCE de controlar os preços ao consumidor.

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O principal motor da pressão de preços é a tensão na Ucrânia, especialmente em seu impacto sobre os preços da energia. É provável que os cortes no fornecimento de gás natural, assim como os preços mais altos dos combustíveis fósseis, continuem por muito tempo.

Taxa de câmbio

O EUR/USD caiu mais de 12% desde janeiro, e está preso abaixo da paridade. Isto agrava as perspectivas de inflação, especialmente porque os preços da energia são em sua maioria calculados em moeda americana. Em termos de transações, o euro desvalorizou cerca de 4% este ano. Em dois anos, a divisa caiu 20%.

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Embora os funcionários do BCE argumentem que a taxa de câmbio não é um objetivo político e é apenas um fator na avaliação da economia, alguns estão emitem um alertam.

Excesso de liquidez

Anos de compras de títulos e generosas condições de empréstimo a longo prazo deixaram mais de 4 trilhões de euros (US$ 4 trilhões) de excesso de liquidez no sistema financeiro da zona do euro. Assim que a taxa de depósito subir de 0% no próximo mês, os bancos que armazenarem essa liquidez no BCE começarão a receber uma renda significativa sem riscos. Entretanto, isto ameaçará a eficácia da política monetária, além de causar perdas aos bancos centrais da região.

Aperto quantitativo

Com os aumentos de taxas em andamento, o próximo passo lógico é reduzir o balanço do BCE. Tanto o Fed quanto o Bank of England começaram a reduzir seus títulos, e lentamente está surgindo um debate sobre como resolver o problema na área do euro. Alguns funcionários mais determinados do BCE estão prontos para trazer esta questão à discussão - se não em setembro, então certamente até o final do ano.

Andrey Shevchenko,
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