O ditado "quer ir para o céu, mas não quer morrer! descreve perfeitamente a situação do EUR/USD. Os compradores têm enfrentado desafios significativos, como a renúncia do governo francês, a revisão para baixo da previsão do PIB alemão pelo Bundesbank e os cortes de juros pelo Banco Central Europeu (BCE). No entanto, os problemas nunca vêm sozinhos: o rebaixamento do rating de crédito da França pela Moody's, uma moção de desconfiança contra Olaf Scholz e a decepcionante atividade empresarial da zona do euro adicionaram mais obstáculos.

Diante dessa sequência de notícias negativas, os compradores do EUR/USD tentam encontrar algum otimismo. Os índices PMI do setor de serviços em dezembro voltaram a subir acima da marca crítica de 50, a aprovação de Olaf Scholz está melhorando (embora ele ainda esteja atrás do líder da oposição, Friedrich Merz), e os mercados podem estar superestimando a escala da expansão monetária do BCE. Ainda assim, a verdade é inegável: a tendência de baixa do EUR/USD persiste e corre o risco de se intensificar ainda mais. As políticas de Donald Trump podem ser o próximo catalisador.

Durante seu primeiro mandato, o presidente republicano frequentemente criticou o Federal Reserve por elevar as taxas de juros enquanto o BCE as reduzia. Em sua visão, isso prejudicava a economia dos EUA ao impulsionar o EUR/USD para cima. O mesmo cenário pode se repetir em 2025. Os mercados de derivativos preveem que o diferencial entre as taxas de juros dos dois bancos centrais se ampliará de 150 para 200–225 pontos-base, o que pressionará o euro e fortalecerá o dólar americano.

Diferenciais de taxas do Banco Central

O mesmo se aplica ao crescimento econômico. No início de janeiro, a previsão do PIB dos EUA para 2024 era de um modesto crescimento de 1%. Agora, no final do ano, o principal indicador do Fed de Atlanta aponta para uma expansão de 3,3% no quarto trimestre. A situação na zona do euro segue em sentido oposto. Projeções anteriores sugeriam que a diferença de crescimento entre os EUA e a zona do euro não se ampliaria significativamente; no entanto, os dados recentes da atividade comercial de novembro e dezembro mostram o contrário.

As vantagens dos ursos no EUR/USD – ou seja, o ritmo desigual das políticas monetárias do Fed e do BCE, além da divergência no crescimento econômico entre os EUA e a zona do euro – permanecem intactas. Embora o euro esteja lutando arduamente, como demonstrado por sua tentativa de se manter acima do suporte em $1,0455–1,047, os touros estão perdendo fôlego.

Divergência no crescimento econômico dos EUA e da zona do euro

Com a aproximação da reunião do FOMC, novos desafios surgem no horizonte. Embora seja provável que o Fed reduza as taxas em 25 pontos-base, as previsões para os custos de empréstimos em 2025 tendem a aumentar, o que deve impulsionar o dólar americano.

No gráfico diário, o EUR/USD permanece em uma tendência de baixa e forma um padrão Cunha Expandida. Um avanço acima do valor justo em 1,0515 poderia abrir espaço para os touros ativarem o padrão e desencadearem uma correção. No entanto, caso isso não ocorra, o euro deve ser vendido, com alvos próximos a $1,0300.