El dólar estadounidense frente a una cesta de divisas principales prácticamente se ha detenido. Los inversores están a la espera del resultado de la reunión de política monetaria de la Fed

De hecho, el índice ICE del dólar se estancó en torno a los 107,00 puntos a la espera del resultado de la reunión de dos días del regulador estadounidense sobre política monetaria. Los participantes en el mercado adoptaron una postura de espera. Si bien nadie duda de que las tasas de interés se reducirán en un 0,25% hasta el 4,50% desde el 4,75% con una probabilidad de casi el 100%, la perspectiva de una mayor flexibilización de la política monetaria sigue siendo muy poco clara. Y aquí está precisamente cubierta, si no por la penumbra, sí por una niebla bastante densa. Intentemos darle sentido.

Así, en el verano de este año, sobre la ola de la caída de la inflación, la Fed decidió iniciar un ciclo de recortes de las tasas de interés, aunque los mercados lo esperaban a principios de año. Y sólo cuando coincidieron tres factores principales -la caída de la inflación, el empeoramiento de la situación de la economía nacional con el trasfondo del mismo panorama poco halagüeño en el mercado laboral-, el regulador se puso en marcha y recortó las tasas de interés en un 0,50% en julio, y luego las bajó en un 0,25% en septiembre y se detuvo.

¿Por qué se detuvo?

La razón principal fue el cambio de la situación en el mercado laboral, en la economía en su conjunto y, por supuesto, en la dinámica de la inflación. Empecemos por esta última. Tras un fuerte descenso del índice de precios al consumo desde la primavera de este año, cuando alcanzó el 3,5% hasta el 2,4% en septiembre, en octubre y noviembre subió hasta el 2,7%. También la situación del número de nuevos puestos de trabajo empezó a mejorar tras la caída del verano y se estabilizó por encima del umbral de los 200.000 empleos. Y la dinámica del PIB mostró cierta mejora en el conjunto de la economía. Sí, por supuesto, es demasiado pronto para hablar de una recuperación radical del panorama general de la economía nacional, pero para la Reserva Federal, a la hora de tomar una decisión sobre los tipos, lo importante no son las cifras en sí, sino la dinámica del cambio.

Estos cambios han provocado cierto temor en los mercados a que la Fed suspenda la flexibilización de la política monetaria y deje de bajar los tipos. Después de bajarlos en septiembre, hubo una pausa en octubre y noviembre. Y ahora el mercado espera que se bajen mañana al final de la reunión.

¿Qué temen los inversores que apuestan por una mayor flexibilización de la política monetaria de la Fed?

Creen que el aumento de la inflación sobre la ola del persistente nivel de los salarios, así como la recuperación del número de nuevos empleos en la economía estadounidense obligarán al regulador a hacer una pausa. Y si tal dinámica persiste en el nuevo año, el actual ciclo corto de descenso simplemente se detendrá.

Otro factor importante es la incertidumbre sobre cuál será realmente la política económica de D. Trump. Anteriormente declaró que será realmente proteccionista, lo que a largo plazo provocará una aceleración del crecimiento de la inflación. Además, el presidente electo puede sustituir al actual jefe del Banco Central, J. Powell, por una persona más acomodaticia, lo que también puede traer cambios en la política monetaria. En general, los inversores tienen muchos motivos para preocuparse ante las perspectivas poco claras de la política monetaria de la Fed.

Los mercados esperan ahora las previsiones del regulador para los próximos tres años sobre los niveles previstos del PIB, las tasas de interés, el mercado laboral y la inflación. Y si muestran un posible aumento de las presiones inflacionistas y, en consecuencia, una subida de las tasas de interés, la reacción del mercado podría ser negativa mañana mismo. E incluso un recorte del 0,25% en el tipo de interés, que, por cierto, ya se ha tenido en cuenta en los precios de los activos, no podrá frenar la caída del mercado de valores en EE.UU., y luego en Europa y así sucesivamente. Y, por supuesto, en esta onda podemos esperar el fortalecimiento del tipo de cambio del dólar en el fondo de fortalecer el crecimiento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Tal variante de los acontecimientos puede convertirse en la base para un rally de Navidad del dólar en el mercado de divisas frente a todas las principales monedas sin excepción.

Pronóstico del día:

AUD/USD

El par se consolida en el rango de 0,6340-0,6390. La aplicación del escenario descrito en el artículo puede conducir a una caída del par hasta 0,6285, con la perspectiva de una mayor caída.

USD/CAD

El par cotiza en el nivel de resistencia de 1,4270, cuya superación en la onda del resultado positivo de la reunión de la Fed puede llevar a la subida del par hasta 1,4370.