หากเศรษฐกิจแข็งแกร่ง เงินเฟ้อจะไม่เร่งขึ้นอีกครั้งหรือ? โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดเบสิสในช่วงเริ่มต้นของวงจรซึ่งทำให้เงื่อนไขทางการเงินเอื้อต่อการเติบโตของราคา ความคิดเช่นนี้ผุดขึ้นในใจของนักลงทุนหลังจากที่ EUR/USD ไม่สามารถยืนอยู่เหนือระดับ 1.12 ดอลลาร์สหรัฐ ถูกขายออกไปอย่างมากหลังจากประชุม FOMC ในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตามยูโรมีความอ่อนแอมากเกินกว่าจะคาดหวังการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งได้จริงๆ

การยืนยันของเจอโรม พาวเวลล์ ประธาน Fed ว่าเศรษฐกิจอเมริกาแข็งแกร่งและการเริ่มต้นเชิงรุกของวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของ Fed มุ่งเน้นที่การสนับสนุนเศรษฐกิจ ทำให้ความต้องการความเสี่ยงของทั่วโลกเพิ่มขึ้น สกุลเงินให้ผลตอบแทนสูงกลายเป็นที่ชื่นชอบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งดอลลาร์นิวซีแลนด์และดอลลาร์ออสเตรเลียได้แสดงผลที่ดีที่สุดหลังจากการประชุม Fed ในขณะที่สกุลเงินให้ผลตอบแทนต่ำอย่างเยนและฟรังก์เป็นผู้ประสบปัญหามากที่สุด นักลงทุนพร้อมที่จะกลับไปที่กลยุทธ์การค้าแบบ Carry Trade ซึ่งกดดันต่อยูโรบางส่วน ท้ายที่สุด มันไม่ง่ายที่จะจัดกลุ่มสกุลเงินนี้ว่าให้ผลตอบแทนสูง

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่งกำลังเติมเชื้อไฟ การเรียกร้องการว่างงานลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือน แสดงให้เห็นถึงตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง คำสั่งซื้อสินค้ายั่งยืนเกินความคาดหมายของผู้เชี่ยวชาญ Bloomberg การเติบโตของ GDP สหรัฐในไตรมาสแรกถูกแก้ไขจาก 1.4% เป็น 1.6% และอยู่ที่ 3% ในไตรมาสที่สอง โดยรวมในช่วงห้าปีถึงปี 2023 ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้น $294.2 พันล้านดอลลาร์มากกว่าที่ประมาณการไว้เบื้องต้น

พลวัตของเศรษฐกิจสหรัฐ

ยิ่งเศรษฐกิจแข็งแกร่งมากขึ้นเท่าไหร่ ก็ยิ่งมีโอกาสที่จะทนต่อการจำกัดนโยบายการเงินของ Fed ได้มากขึ้นเท่านั้น แม้ว่าสถานการณ์จะรุนแรงมากเท่ากับในปี 2022-2023 ไม่น่าแปลกใจที่ข้อมูลล่าสุดไม่ได้แสดงถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ใกล้เข้ามา โอกาสที่เศรษฐกิจจะลงจอดได้อย่างนุ่มนวลมีสูง ซึ่งหมายความว่าอัตราเงินเฟ้ออาจได้รับโอกาสที่สอง เช่นเดียวกับในเดือนมกราคม-มีนาคม เมื่อ Fed ต้องกลับมาใช้วาทกรรมแข็งกร้าวหลังจากที่มีการผ่อนคลายในช่วงปลายปี 2023 หวังว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของธนาคารกลาง 50 bps ในเดือนกันยายนจะไม่กลายเป็นความผิดพลาด

ในขณะเดียวกัน ยูโรกำลังเผชิญกับความท้าทายเนื่องจากความเสี่ยงทางการเมืองที่เพิ่มขึ้น เป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2007 ที่ผลตอบแทนจากพันธบัตรของฝรั่งเศสลดลงต่ำกว่าพันธบัตรของสเปน นี่อาจดูเหมือนไม่มีความน่ากังวลในตอนแรก แต่มาดริดมีอันดับเครดิตที่ต่ำกว่าปารีส ดังนั้นการที่ช่องว่างของผลตอบแทนลดลงต่ำกว่าศูนย์จึงเป็นสัญญาณของปัญหาร้ายแรงในฝรั่งเศส

แนวโน้มของช่องว่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรของสเปนและฝรั่งเศส

ดังนั้น ตลาดจึงอยู่ในสถานการณ์ที่ดึงดูดแรงต้านทั้งสองฝั่ง ด้านหนึ่ง การเริ่มต้นของวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของ Fed สร้างพื้นฐานที่มั่นคงในการขายดอลลาร์สหรัฐฯ แต่อีกด้านหนึ่ง ยูโรก็ยังมีจุดอ่อนมากมายและอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ อาจกลับมาได้อีกครั้ง

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวันของ EUR/USD ความไม่แน่นอนแสดงออกมาในลักษณะของแท่งเทียนภายใน การใช้คำสั่งซื้อรอดำเนินการจาก 1.1165 และคำสั่งขายจาก 1.1120 ถือว่ามีเหตุผล