Вперед в прошлое. Статистика по американской инфляции за август будто бы вернула инвесторов во времена, когда все внимание было приковано к ценам, а не к экономическому росту. S&P 500 не уставал переписывать исторические максимумы, а звездами рынка были технологические гиганты. Затем парадигма поменялась – трейдеры стали беспокоиться по поводу рецессии, что позволило нелюбимым ранее акциям стать лидерами. Неужели все возвращается на круги своя?

Заголовки бросаются в глаза, но дьявол кроется в деталях. Замедление CPI с 2,9% до 2,5% стало сигналом об охлаждении внутреннего спроса и экономики США, что отправило S&P 500 к области месячного дна. Однако затем инвесторы обратили внимание на ставшую на якорь на отметке 3,2% базовую инфляцию и ее ускорение на 0,3% м/м. Шансы на снижение ставки по федеральным фондам на полбалла в сентябре рухнули до 13%, а доходность казначейских облигаций отскочила от двухлетнего минимума. Ее динамика и динамика сырьевого рынка недвусмысленно указывали на приближающуюся рецессию.

Шансы рецессии с точки зрения различных рынков

Акции никогда особо не верили в спад экономики США, однако акцент ФРС на состоянии рынка труда заставит S&P 500 отступить. Тем более что сентябрь является традиционно неудачным месяцем для рынка долевых ценных бумаг. С 1929 широкий фондовый индекс нес средние потери в размере 1,2%, снижаясь в 56% случаев. Первая неделя осени, казалось бы, подтвердила сезонную динамику – S&P 500 рухнул на 4,2%. Однако некоторые инвесторы воспользовались возможностью выкупить провал.

Тем более что Goldman Sachs заявил, что коррекции на 20% и более не будет. Такие откаты начиная с 1990-х встречаются все реже, так как бизнес-циклы становятся длиннее, макроэкономическая волатильности ниже, а подушки безопасности со стороны центробанков больше. В настоящее время экономика США находит поддержку со стороны здорового частного сектора.

Сезонная динамика S&P 500

Свой отпечаток на динамику рынка акций накладывают и президентские выборы. Считается, что возвращение Дональда Трампа в Белый дом станет более благоприятным для S&P 500, так как республиканец пообещал снизить налог на корпоративную прибыль. Напротив, Камала Харрис планирует его повысить, что ухудшит финансовые результаты компаний.

Вместе с тем начиная с 1901 индекс Доу-Джонса прибавлял больше всего в среднем за год – 8,1%, когда президентом был демократ, а Конгресс был разделен. Если государством руководил республиканец, оптимальным вариантов становилась красная волна, когда и Конгресс контролировали представители его же партии. В такие периоды рынок акций в среднем рос на 7,1%.

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место резкий переход «быков» в контратаку. Если им удастся сохранить котировки выше скользящих средних вблизи отметки 5565, возрастет риск похода к 5625. Напротив, падение ниже 5530 станет основанием для продаж.