До ключової події тижня залишається всього один день. Уже завтра ФРС США оголосить свій вердикт щодо процентних ставок і окреслить майбутню траєкторію, що визначить подальшу динаміку долара. Розгляньмо, чого очікують від цієї зустрічі аналітики та який прогноз вони дають стосовно реакції USD на рішення FOMC.

Чи знизить ФРС ставки?

Наразі ринок оцінює ймовірність, що Федрезерв знизить процентні ставки на своєму грудневому засіданні, приблизно у 97%.

Очікується, що ФРС скоротить ставку на 25 базисних пунктів після аналогічних кроків у листопаді та вересні. Таким чином, цільовий діапазон ключової ставки складе 4,25%–4,50%, що на 1 п.п. менше 23-річного максимуму у 5,25%–5,50%.

Більшість економістів підтримують цю думку, вказуючи дві основні причини на користь третього поспіль скорочення грошово-кредитної політики американського Центробанку:

1. Пом'якшення ситуації на ринку праці

У листопаді рівень безробіття в США виріс до 4,2%, тоді як частка робочої сили знизилася. За словами аналітика Чару Чанани, таке охолодження на ринку праці може виправдати додаткові "голубині" заходи для запобігання його подальшого ослаблення.

Дослідники Indeed Hiring Lab дотримуються аналогічної думки: американський ринок праці майже вичерпав запас міцності, і його подальше уповільнення може негативно вплинути на економічну стабільність.

– "У нас є цілий набір економічних даних, які, на перший погляд, виглядають сильними, але під ними ховаються тріщини. Побоюючись рецесії, ФРС, ймовірно, знизить процентні ставки у грудні", – відзначає стратег Джулія Германн.

2. Зниження інфляції

Наразі інфляція вже далеко не така висока, як влітку 2022 року, коли вона досягла піку 9,1%. Станом на листопад ціни виросли на 2,7% у річному вираженні.

Щобільше, є підстави вважати, що інфляція продовжить знижуватися. Один із її ключових компонентів – вартість оренди – минулого місяця виріс найповільнішими темпами з 2021 року, а ціни на житло також знизилися.

– "Інфляція на ринку житла є дуже важливим чинником. Будь-яке пом'якшення в цьому сегменті посилює аргументи на користь зниження ставок," – заявила аналітик Сара Фостер.

Однак далеко не всі експерти вважають грудневе скорочення у США неминучим. Наприклад, економіст Олена Малєєва бачить високу ймовірність того, що цього місяця ФРС здивує ринок, зробивши паузу у своєму поточному циклі пом'якшення.

– У третьому кварталі ВВП США зріс на 2,8%, чому сприяли високі споживчі витрати. Минулого місяця роботодавці створили понад 200 тис. робочих місць, чого достатньо, щоб не відставати від темпів зростання населення та підтримувати стабільність на ринку праці. Складіть усе це разом, і вийде досить здоровий стан економіки, яка не обов'язково потребує скорочення ставок, – заявила Є. Малеєва, нагадавши, що нещодавно глава ФРС Джером Пауелл висловився дуже оптимістично про поточний стан економіки США.

Експерти вважають, що груднева пауза може шокувати ринки та спровокувати широкомасштабне ралі долара, який минулої п'ятниці досяг до кошика основних валют найвищого з 26 листопада рівня 107,18.

Грінбек, швидше за все, продовжить зростання, навіть якщо ФРС виправдає очікування ринку та все-таки знизить ставку на 25 б.п. Таке рішення може бути сприйняте як яструбине, якщо регулятор дасть зрозуміти, що в майбутньому буде діяти обережніше й візьме паузу у своєму поточному циклі пом'якшення.

Що ФРС планує робити далі?

Певно, це головне питання, яке хвилює зараз учасників ринку. Більшість інвесторів вважають, що очікуване цього тижня зниження ставок може стати останнім на певний час. Якщо груднева зустріч FOMC підтвердить це, долар отримає потужний імпульс для продовження свого зростання.

Важливо зазначити, що нині американська валюта перебуває у відмінній формі завдяки зростанню спекуляцій щодо того, що ФРС, можливо, пропустить зниження ставок у січні наступного року. Економісти називають три ключові причини, чому це може статися:

1.Стійка інфляція

Попри те, що ціновий тиск на ринку житла знижується, інші компоненти інфляції все ще залишаються стійкими. За таких умов ФРС буде досить складно знайти обґрунтування для агресивного зниження ставок.

2. Стабільна економіка

Останні економічні дані показали дивовижну стійкість американської економіки, що може спонукати Федрезерв зайняти більш зважену позицію щодо подальшого зниження процентних ставок.

3. Ризики, пов'язані з політикою Трампа

Оскільки нещодавно обраний президент Дональд Трамп збирається ввести жорсткі торгові тарифи одразу після свого вступу на посаду в січні, існує ризик, що це може призвести до зростання інфляції. Це також має змусити ФРС бути обережнішою щодо майбутніх скорочень.

– Я думаю, що після приходу до влади Трампа у ФРС з'явилася виправдана занепокоєність щодо відновлення інфляції, тому тепер вона сигналізуватиме про дуже обережний підхід до зниження ставок у майбутньому, – заявив аналітик Брент Доннеллі.

Експерти вважають, що регулятор може подати яструбиний сигнал двома способами:

– За допомогою пресконференції голови Пауелла, який не так давно заявив, що не бачить необхідності поспішати зі зниженням ставок, оскільки економіка США перебуває у набагато кращій формі, ніж у вересні.

– Або через оновлений точковий графік комітету, який востаннє був представлений на вересневому засіданні FOMC.

На думку економіста Чару Чанани, цього разу dot plot матиме для ринку більш важливе значення, ніж риторика Пауелла. Нагадаємо, що вересневий графік вказав на чотири зниження ставок на чверть пункту наступного року, згідно із середньою оцінкою американських чиновників.

Є думка, що в переддень високої невизначеності, якою ознаменується 2025 рік через політику Трампа, представники ФРС переглянуть свої прогнози на наступний рік до трьох або навіть двох знижень.

Останній сценарій стане великим сюрпризом для ринку і, ймовірно, спровокує підвищену волатильність долара у бік зміцнення.

Також зміцнення американської валюти може підтримати зміна прогнозів FOMC щодо ставок на більш віддалений період. Економісти припускають, що оновлена діаграма dot plot вкаже лише на два зниження у 2026 році, що підтвердить думку ринку про більш повільний процес нормалізації політики ФРС.

Які валюти опиняться в програші?

На думку аналітиків, найбільше від зміцнення грінбека цього тижня ризикує постраждати єна, яка за підсумками минулого тижня просіла до долара на 2% через повернення на ринок кери-трейдерів.

Додаткову загрозу для японської валюти зараз становить засідання BOJ з питань монетарної політики, результати якого будуть оприлюднені всього через кілька годин після рішення ФРС.

Якщо Банк Японії дійсно збереже ставки на поточному рівні, як того очікує ринок, і не подасть сигналу про швидке посилення, тоді як американський Центробанк напередодні подасть сильний яструбиний сигнал, це ще більше підірве позиції єни. Нагадаємо, що вчора курс JPY опустився до долара до найнижчої позначки з 26 листопада – 154,480.

Також у зоні ризику зараз знаходиться євро, який з початку року вже впав до свого американського візаві майже на 5% через сильний розрив між прибутковістю 10-річних облігацій США та Німеччини. Нагадаємо, що за останні три місяці різниця між ними збільшилася майже на 70 б.п. і становить нині 216 б.п.

Якщо грудневе засідання FOMC підтвердить намір регулятора дотримуватися обережнішого підходу до подальшого пом'якшення політики, тоді як ЄЦБ продовжує сигналізувати про готовність знижувати ставки, це може посилити побоювання трейдерів з приводу збільшення різниці в прибутковості між облігаціями США та єврозони.

У такому разі євро, який сьогодні вранці опинився неподалік річного мінімуму в 1,0518 долара, ризикує опуститися ще нижче.